中国第一张股票诞生记

1811年开平矿务局发行的股票

　　效仿西方股份制建企业

　　中国正式采用股份制，通过发行证券组织企业始于19世纪70年代。

　　由于财政经费困难，1872年，北洋通商大臣、直隶总督李鸿章，委派淞沪巨商朱其昂、朱其诏筹建上海轮船招商局，效西方股份制，以“官督商办”兴建企业，决定向社会公开募集资金:每股白银100两，入股数目不限；入股后发给出资人股票，详载股东姓名籍贯，股票可以转让，办理过户手续；股东有权参与企业的经营管理，100股推举一名“商董”，众商董推举“总董”，董事参与招商局及各分局的领导决策；按股份制模式实行财务管理，全公司的财务状况，每年要编制资产负债表，损益计算书，并在《申报》等报纸上向社会公开，向股东们报告。

　　由此，中国第一家股份制企业和中国自己发行的第一张股票诞生。

　　1872年将100万两招齐之后，招商局决定再招100万两。轮船招商局会办徐润认股24万两，并招徕亲友继续入股，招集股金占招商局全部资本一半以上。

　　随着该局股本的认定和筹集、第一张股票的诞生，股份制形式在保险业、矿业、纺织业、通讯电报业普遍运用，开平煤矿等都是较早出现的华商股票。到19世纪80年代初期，全国股份制工矿企业有十五六家发行了股票，促使华商证券交易随之出现，外商垄断的证券市场遂被打破。

　　轮船招商局、开平矿务局等厂矿企业经营获利很高，股票价格成倍增长，轮船招商局面值100两的股票，1882年涨到200两以上(《清查整理招商局委员会报告书》下册，第31页)。1881年年底，开平煤矿正式投产前夕，其面值100两的股票在上海市场上的价格涨至150两左右，到1882年6月，有人愿以每股237两的价格收进(《申报》1882年6月13日)。在此影响下荆门煤铁矿、长乐铜矿、鹤峰铜矿等刚上市不久的矿业股票，价格很快超过面值，市场交易额估计在1000万两以上。

　　开滦矿务局形成

　　为解决轮船招商局和北洋舰队的用煤，1876年11月，唐廷枢受北洋大臣李鸿章委派，勘探、筹办开平煤矿。

　　1877年9月，唐廷枢将矿样化验结果、办矿前景、需要解决的问题、资金筹划等事宜上报李鸿章。李鸿章批准了唐廷枢的报告，拟定开平矿务局招商章程12条。章程中规定:开平矿务局专营煤炭，总投资80万两，分作8000股，每股银100两，以招商局之法，官督商办，集资于民，官府适当扶植。

　　1878年7月，开平矿务局正式成立，唐廷枢任开平矿务局总办，向外国订购机器设备，在乔屯买地盖房。年底，开平煤矿正式开始生产，产量逐年遽增，从1889年到1899年十年间，赢利白银500多万两，相当于原股本的三倍多。

　　由于市场前景利好，股票价格成倍增长，有人愿以每股237两的价格收进。上海平准股票公司进行交易，开平煤矿股票被争购，“人见轮船招商和开平矿务薪利无算，于是风气大开，群情若鹜，期年之内，效法者十数起。”开平股票给股市带来了繁荣与兴旺。

　　1892年唐廷枢逝世，清廷任命满人张翼为开平矿务局总办。1900年义和团运动和八国联军攻占北京，战乱直接影响天津、塘沽乃至开平煤矿。张翼在威逼利诱下，把开平矿务局拱手让给英国。1902年7月，英商将开平矿务局的旧股票换成新股票，每股一英镑。同时成立德璀琳、严复、梁诫等组成的临时股东部，实权由英商操纵。

　　“开滦合作”

　　1906年新任滦州矿务局督办周学熙希望用“以滦制开、以滦收开”，制约英商抢占的开平煤矿，最终收回开平煤矿主权。周学熙说服了直隶总督袁世凯，几个月后，滦州煤矿有限公司正式挂牌成立，周学熙担任总经理，清廷拨款50万两银为建设局厂、购买机器之用。1908年6月，定名为“北洋滦州官矿有限公司”，制定招股章程31条，采取官督商办，集资招股200万两白银，分为20万股。规定股东权益，制订股东会制度。1909年3月，农工商部颁发执照，资本由200万两增至300万两。

　　滦矿汲取开平煤矿股份制经营中经验和教训，强调“集股宜有限制以保利权”、“所招股份均系华股，概不附搭洋股”。滦州公司生产经营迅速发展，年生产能力达到100万吨以上，打破了开平煤矿独占市场的局面。

　　1909年冬天，新任直隶总督陈夔龙决定向英国人收回开平煤矿的主权，经过与英国外交部和英国公司长达半年的交涉，双方达成协议:英国把开平煤矿交还中国，中国支付英商178万英镑。但摄政王不同意支付这178万英镑，而要滦州煤矿自行解决。

　　两家煤矿公司前后进行了3年之久竞争大战，双方处境都很艰难，不得已滦州煤矿只好发行150万两白银的债券来换取周转的资金。由于滦州煤矿占有资源量大和民众拥护的优势，英国商人只好改变策略，开始大肆鼓吹“开滦合作”，还专门花钱在天津办了《北方日报》，为“开滦合作”摇旗呐喊。又从滦州煤矿内部做分化瓦解工作，收买滦州煤矿的股东，要他们在公司董事会上提议与开平煤矿合作。

　　滦州煤矿的股东，因为公司亏损和辛亥革命爆发，担心失掉自己的既得利益，主张向开平煤矿投降，依靠外国势力保住自己的利益，周学熙势孤力单，只得接受与开平煤矿合作的谈判。两矿合并成为中英合资的“开滦矿务局”。

　　虽然开滦煤矿的兴办未能脱离官督商办的约束，但明确了官商之间的责任，突出了股东的权利，管理方式向前迈进了一大步。